Tres posibles escenarios para la ruta de la Economía

No cabe duda donde esta la economía ahora. «Este descenso representa, con gran diferencia, la más profunda recesión mundial desde la Gran Depresión,» declaró el Fondo Monetario Internacional el miércoles.

Pero hay más que la habitual incertidumbre sobre hacia dónde va. La clave está en los EE.UU. A pesar de su porción de la economía mundial inferior de lo que una vez fue, es todavía enorme. Los EE.UU. llevaron al mundo al abismo, y conducirán la economía mundial fuera de él.

Pero con qué rápidez y cuándo?

El alfabeto puede ayudar a imaginar las posibilidades y el camino de la economía. Existe la letra V: el tipo de rápida recuperación, que generalmente sigue a una profunda recesión. O la U: una recesión con una más lenta recuperación. Hay la L: años de crecimiento muy lento. Y la W: una de carácter temporal como la economía repunte siente la sacudida de estímulo fiscal que desaparece rápidamente. Por último, existe la gran D, no la forma, pero otra Gran Depresión.

La V

El difunto Zarnowitz Víctor, un estudiante de la coyuntura, tenia una regla: «Recesiones profundas son casi siempre seguidas por empinadas recuperaciones». La leve recesión de los 90 y principios del 2000 fue seguida de leves recuperaciones. Pero la economía de los EE.UU. creció más rápido que el ritmo de un 6% en los cuatro trimestres después de la profunda recesión de 1973-75 y más rápido que el ritmo de un 7,75% después de la recesión aún más profunda en 1980-82.
«En profunda recesión», dice Michael Mussa del Instituto Peterson de Economía Internacional, «suele haber un sentimiento creciente de oscuridad profundizandose la recesión». A continuación, las fuerzas que desencadenó la recesión – digamos, hundiendo los precios de la vivienda – se desinflan. La adrenalina de los recortes fiscales y el gasto del gobierno arranca. Con los inventarios tan bajos, la más mínima subida de la demanda impulsa un fuerte aumento en la producción, y el dinamismo natural del capitalismo se reafirma.
Sin embargo, la Reserva Federal causó la profunda recesión de los años 1970 y 1980, cuando puso su pie sobre el freno para detener la inflación, que terminó cuando aflojaron. Esta vez, la Reserva Federal mantiene sus pies en el suelo y la economía sigue siendo más lenta. Y tanto la bolsa y la vivienda se ha evaporado que a su vez una rápida recuperacion de los consumidores, parece poco probable. Además, la reparación de los bancos muy lejos de ser completa, restringiendo préstamos.

Las probabilidades de la V: 15%

La Gran D

Si uno hubiera preguntado a un cuarto lleno de economistas hace dos años preguntando por las probabilidades en una repetición de la Gran Depresión, casi todos habrían dicho cero. A principios de marzo, The Wall Street Journal que planteo la pregunta a cerca de 50 pronosticadores – definiendo la depresión como una disminución de la producción por persona de más del 10%, cuatro veces peor que el declive del FMI anticipa. En promedio, algunos pusieron la probabilidad en uno de cada siete; varios la ponian por encima de uno de cada cuatro.
«Este es un evento del tamaño de una depresión», dice el historiador económico Barry Eichengreen, de la Universidad de California en Berkeley, citando la disminución de la producción industrial y el comercio mundial. Podría ser una catástrofe financiera en la escala de la quiebra de Lehman Brothers o de otro caso induciendo pánico. O un accidente en el dólar, uno que obligue a subir los tipos de interés en un momento equivocado. O podría ser una parálisis política que detenga a los gobiernos de los EE.UU. o en Europa de gastar lo suficiente para ayudar a los bancos antes de que un grande falle, o los mantendria para hacer más en los frentes fiscales o monetariaos a medida que la economía se deteriora. O podría ser virulenta deflación que tira hacia abajo los precios y los ingresos, haciendo las deudas, que no caen cuando los precios lo hacen, una carga más pesada.

Las probabilidades de la D: 20%.

La L

Durante una década después de que su mercado burbuja de valores y de bienes estallara en 1990, Japón se movia a lo largo de un crecimiento anual de sólo 0,5%. Que se denominó la década perdida, y que podría suceder aquí. Termina la recesión pero la economía sigue sin ver luz, creciendo demasiado lenta para reducir el desempleo durante años.

Como observó el FMI esta semana, las recuperaciones tras la recesión provocada por las crisis financieras son «típicamente más lentas.» Las siguientes recesiones que ocurren simultáneamente en todo el mundo «han sido débiles.» Ya en la década de los 90, cuando los bancos EE.UU. luchaban, la Reserva Federal hablaba mucho de «Contravientos financieros». Esos fueron cefiros en comparacion con la fuerza del vendaval que la economía se enfrenta hoy en día.
Si los mercados financieros se estabilizan, pero no mejoran de manera constante, o si los precios de la vivienda continuarán a la deriva hacia abajo, o si la confianza sigue siendo frágil, la economía de los EE.UU. podría languidecer durante un tiempo. Los consumidores estadounidenses, una vez conocidos por el gasto en la cara de la prosperidad o adversidad, podrian finalmente decidir de prepararse para la jubilacion ahorrando mas, despues de haber aprendido que ni 401 (k) cuentas de jubilacion, ni los precios de las viviendas aumentan incontenible. Y los EE.UU. no pueden contar con el aumento de exportaciones, la solución cuando las economías de mercado emergentes entran en dificultades financieras y la razon por la que a Japon no le fue peor en la decada de los 90. El resto del mundo no esta en forma para comprar. El desarrollando una depresión podría asustar al Congreso de EE.UU. a actuar con valentía, pero la L es menos inquietante – y quizás más probable como resultado de ello. Habrá meses en que la economía parecera reforzarse, para que asi la tentacion de esperar y ver sera mas fuerte. Ponga la probalidad de la L en un 55%. Que suma el 90%. Asi que ponga el 10% de la probabilidades en la U, menos agradable que la euforica V pero mucho menos dolorosa que una década perdida. Ese es el consenso aproximado de los pronosticadores económicos; que significa un crecimiento del desempleo en EE.UU. por un año y medio mas.

En pocas palabras: Las probabilidades estan a favor de un largo sudar tinta.

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Alemania en recesion… un discurso

Alemania se encuentra en una recesion profunda. Cuanto tiempo durara?

Dos expertos del sector financiero discuten!

Heise: Sera una recesion dura pero corta. Me imagino que se lograra por las medidas que se han tomado paquetes de salvacion, politica de intereses, abastacimiento de liquidez, fianzas de relajar las situaciones en los mercados financieros. La inseguridad de las companias sobre la financiacion es un aspecto importante. Si se logra de quitarles ese miedo , veremos bastante rapido una recuperacion y unumeros suavemente negros en el segundo semestre.
Mayer: Una lijera recuperacion por cierto tambien la espero para el año que viene, pero no desembocara en una alza verdadera. Sera la recesion mas larga, que hemos visto hasta ahora y la mas profunda.

Porque?
Mayer: No vivimos solo un bache temporal en una fase prolongada de alza. En la economia mundial teniamos un modelo de negocio, que por la globalizacion comercial y de financiacion a nivel nacional generaba cada vez mas desequilibrios grandes y endeudamientos mas altos. Este modelo ha llegado a su fin – porque el consumidor ha llegado a un carga de endeudamiento, que no puede devolver. Por lo tanto fue la crisis de Subprime en los EEUU un despertador.

Un despertador para quien?
Mayer: Diez años de exagerada expansion de creditos resultan ahora en un riesgo de una espiral de decremento de una deflation de deudas, bancarotas de empresas y bancos, desempleo masivo, reduccion del consumo. La situacion se parece mas bien a la que llevo en los años 30 a una depresion a que un ciclo de conyuntura. Contra ese riesgo luchan los gobiernos. Asumen deudas privdas malas y apoyan la demanda con programas fiscales. Eso nos hara ahorara el destino de los años 30 pero no nos permitira de generar una alza sostenible. De donde quiere que salga?

Heise: De la bajada del precio del crudo y de muchos otros precios de materias primas. Las subidas exorbitantes de precios han generado la recesion – se notaba ya en el primer semestre y no tan solo en la fase de escalacion de la crisis financiera. La bajada dramatica de los ultimos meses es un programa de coyuntura enorme. Soporta la demanda del consumo y descarga a las empresas. En la crisis financiera ligeramente se olvida que hubo una crisis de precio del crudo y de energia.

Mayer: Visto desde un punto de vista global refleja el precio del crudo solo la debilidad de la conyuntura global. Lo que ganamos de fuerza de consumo por la bajada del precio de crudo, pierden los paises de exportacion de crudo en poder adquisitivo.

Heise: Yo eso lo veo diferente. Tambien visto a nivel global resultan precios bajos del crudo. Los paises del crudo no reduciran su demanda en proporcion de su bajada de ganancias.

Mayer: Para mi la burbuja del precio del crudo era solo algo posterior. La madre de todas las burbujas era la burbuja transatlantica inmobilaria.

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Descripción simple de lo que es Deflación

Para todos aquellos que cuando leen una revista de economia, la parte de economia del periodico o escuchen las noticias, y les parezca chino a continuacion el inicio de una serie de articulos para hacer entender de forma simple de que estan hablando esas personas.

Comenzamos en explicar palabras claves que se escuchan ultimamente a menudo en las discusiones sobre la crisis financiera.

Que es la deflación?

Situación de inicio:
– Supongamos que existe una Lechera que tiene un negocio de vender leche teniendo una vaca.
– La venta cada día de sus 10 litros de leche le da suficiente para dar a comer a su vaca y poder cubrir sus gastos para vivir.
– Su mejor cliente es un labrador vecino de donde compra el pasto para su vaca.
Evolucion de la historia:

La lechera se ha dado cuenta que últimamente los precios para el pasto están bajando (no entramos en las razones para no complicar el modelo).
Por eso toma la decisión de cambiar su costumbre de compra. En vede comprar una vez al mes la cantidad de pasto para todo un mes, compra cantidades mas pequeñas cada semana y aprovecha así que cada vez paga menos por la misma cantidad de pasto.
Ese cambio le genera al labrador un menor ingreso mensual. Lo que conlleva  por su parte a el de reducir gastos para poder cubrir sus gastos mínimos.
Uno de los gastos que reduce es la compra de leche. Lo que perjudica por contrario los ingresos de la Lechera ya que para ella el Labrador representa uno de sus mejores clientes.
Como consecuencia la Lechera intenta de atraer otros clientes bajando su precio del litro de leche que vende y como esto resulta difícil, también tiene que reducir gastos para compensar la bajada de ingresos que sufre. Por lo que vuelve a cambiar su estrategia de compra de pasto intentando reducir aun mas los gastos, comprando mas veces menos cantidad para aprovecharse así mas aun de la caída del precio del pasto.

Resumen:
En cuanto, durante un periodo largo de tiempo precios (precio de leche y pasto) y demanda (reducir gastos de leche y pasto) se ven en un declive constante, se habla de una deflación.
Existen varias formas de deflación. En los proximos articulos entraremos a ver cuales son.

Cualquier comentario, sea negativo pero constructivo, o positivo es bienvenido.

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El sueño de comprar un piso era una pesadilla

Articulo de LLUís PELLlCER
Un carro y una casa. Es lo que ansían los miles de inmigrantes que llegan a Estados Unidos y también los que desembarcan en países con una auténtica cul¬tura de la propiedad como Espa¬ña. No sólo ellos. También lo de¬sean ciudadanos con bajos ingre¬sos que en los últimos a.ños pu¬dieron acceder a la propiedad gracias a la ingeniería financie¬ra basada en condiciones muy laxas para acceder a una hipote¬ca. El alquiler quedó en el olvido, sólo para colectivos muy concretos:jóvenes, divorciados o re¬cién llegados, que necesitan una vivienda transitoria. Ahora todo ha cambiado. ¿Tendrá esta cri¬sis como efecto secundario el al¬za de un parque de vivienda más sano, con más alquiler y pisos públicos?
Los ciudadanos de Estados Unidos, España, Irlanda o Reino Unido despiertan del sueño de comprar una vivienda. «Ese sue¬ño epa en realidad una pesadi¬lla», ironiza el director del Cen¬tro Internacional de Finanzas de Yale, William N. Goetzmann. Durante el auge inmobiliario se alejaron aún más del arrenda¬miento, la fórmula del pagar por usar, muy asentada en Alema¬nia, Holanda o Francia. La com¬pra permite tener un patrimo¬nio, pero el alquiler deja aho¬rrar o invertiren formación, ne¬gocios u ocio. Un régimen muy asentado en las grandes ciuda¬des europeas quefavorecelamo¬vilidad laboral. Más de la mitad d€ su parque de viviendas está en alquiler. España está a años luz de esta proporción. La ciu¬dad con más pisos en arrenda¬miento es Barcelona, con poco mas del 25% de sus viviendas.

LLLa sociedad de propietarios lle¬gó a España mucho antes de que el presidente de EE UU George w. Bush lo convirtiera en objeti¬vo de sus mandatos. El alquiler era la fórmula más usual de las familias españolas. en los años treinta y cuarenta. Pero el fran¬quismo se empeñó en crear una cultura de la propiedad. y lo con¬siguió. Tanto que todavía hoy perdura. El ex relator de la ONU para Vivienda, Miloon Kothari, que emitió un informe muy du¬ro sobre España, critica la «obse¬sión por la propiedad de la mayo¬ría de las políticas públicas». «In¬cluso ahora las ayudas van para quienes poseen», asegura.
El modelo social de George W. Bush iba más allá de la vivien¬da. Seguía un modelo que ya em¬pleó Reino Unido a principios de los ochenta y que supuso des¬mantelar parte del parque públi¬co de vivienda protegida. Pero la sociedad de propietarios, que em¬pezaba por la vivienda y seguía por la educación o la sanidad, ha terminado siendo un fiasco. El 69,1% de los ciudadanos estado¬unidenses vivía en un piso en propiedad a comienzos de 2007. Hoy esa proporción ha caído has¬ta el 67,8%, la mayor bajada en los últimos 20 años, según un estudio del Centro de Estudios para la Vivienda de Harvard .

En los últimos las minorías, sobre todo latinos y asiáticos, quienes mas han comprado. La mitad de ellso el año pasado tenia una cas, peor ahora son los mas perjudicados porla crisis de las suprime z muchos deben abandonarla. Ello explica que el mercado de alquiler se este disparando. El centro de estudios de Harvard habia previsto que entre 2005 y 2015 hubiera 1,8 milliones mas de alquileres, pero la estimacion se esta quedando corta. A raiz de la crisis financiera za haz mas de 1,5 milliones de arriendos. La propiedad salio de las zonas rurales y se colo en las grandes urbes.

Todas las ciudades de Estados unidos  están viviendo  declives dramáticos de precios. entre el 10% y el 20%. California, Florida, Tejas, Nueva York .. La vivienda no es la me¬jor inversión. Es un activo ilíquido, hay que pagar comisiones a ¡un agente, reparar, amortizar ¡deuda e intereses; era un merca¬do muy inflacionista … Una locu¬ira», dice Goetzmann.
La crisis de este modelo social y económico arrancó en EE UU, pero el otro lado del Atlántico también tuvo que despertarse. Sobre todo España, Irlan¬da y Reino Unido. Éstos son los tres países donde, a juicio del presidente del Instituto de Inves¬tigación Económica (Ifo) , Hans-
Werner Sinn, se hinchó «una burbuja .. inmobiliaria». Pero en España, además, con otro agra¬vante: su parque de alquiler es exiguo, del 11%, incluyendo las segundas residencias. Si se valoran sólo las principales, la pro¬porción baja hasta el 7,5%, según la consultora Aguirre Newman.
I «Comprar no es un sueño, al menos no para todos. Otros paises no sólo protegen al propietario, también al inquilino. En Sui¬za o Alemania, por ejemplo, los alquileres tienen un tope por zo¬nas», asegura Kothari. El que fue relator de la ONU hasta hace !unos meses también rechaza desgravaciones o ayudas para la compra, porque sostiene que van directamente al promotor y sirven para subir los precios de los pisos.
. España sigue estando en la cola de Europa. Según el Comité europeo de Coordinación de la Vivienda Social (Cecodhas), sólo el parque de viviendas en alquiler de Hungría es más modesto. En cambio, Italia, Holanda, Suec¬ia o Francia tienen una amplia oferta de arrendamientos. Pero, además, los pisos sociales en al¬quiler en España sólo ·llegan al 1%, frente al 35% de Holanda. En e1 otro extremo está Alemania, donde el 57% de los ciudadanos vive de alquiler.
Reino Unido todavía conser¬va un mercado de pisos de alqui¬ler amplio a pesar del desmante¬lamiento que se produjo en la década de los ochenta, bajo el mandato de Margaret Thatcher.
Todavía son de alquiler 3 de ca¬da 10 pisos, y las viviendas socia¬les siguen repartidas por todos los barrios de Londres. Sin em¬bargo, en los últimos años ha vivido un auge de la construcción que ha primado la compra.
Los datos oficiales indican que la demanda de pisos en arrendamiento se ha incremen¬tado un 50% en sólo un año. Las consultoras británicas estiman que alrededor de 1,6 millones de personas de entre 18 y 40 años están alquilando porque no pue¬den permitirse la adquisición de una vivienda. Y la caída del 15% en los precios que registra la Ro¬yal Institution of Chartered Sur¬veyors (RICS), la mayor asocia¬ción del sector inmobiliario del mundo, sólo puede dar acceso a la compra, en cambio, a 600.000 personas. El alquiler se antoja como la única solución.
El economista jefe del RICS. ¬Simon Rubinsohn, explica que el auge del alquiler se está produciendo en todo Reino Unido, pero especialmente en Londres. «Los bancos no llegaron- a dar préstamos a 50 años como en España, pero sí lo hicieron con condiciones muy relajadas. Bajaron los tipos de interés, pero, además, financiaban el 100% del valor de la vivienda, que ahora está cayendo. Todo esto ha dado un vuelco. Los bancos no quie- ren riesgos», afirma.
Ahora, España, el antiguo rei¬no del ladrillo, también mira ha¬cia el alquiler. Las compraven¬tas han caído la mitad en un año y el stock de viviendas sin vender ha seguido engrosándose. Ya hay alrededor de 675.000 pi¬sos sin vender, a los que hay que sumar los que adquirieron inver¬sores para revenderlos ensegui¬da. En total se estima que hay entre 1 y 1,5 millones de pisos vacíos.
A la vez que el país se convier¬te en un cementerio de cemen¬to, miles de ciudadanos se re¬sienten por haber comprado. Lo demuestra el aumento de la mo¬rosidad, que hasta septiembre se triplicó. «De momento, las ta¬sas son manejables. El proble¬ma nos lo encontraremos cuan¬do suba el paro»,. afirma Rubin¬sohn. Las entidades financieras se las ingenian para controlar estas cifras. Y una salida vuelve a ser el alquiler.
Elena Ramos, por ejemplo, era incapaz de pagar la cuota mensual de 1.147 euros de su pi¬so de Vic (Barcelona) que com¬pró por 240.000 euros hace un año. Tiene un sueldo de 900 eu¬ros brutos al mes, una pensión de 200 euros de su ex marido y dos hijos a su cargo. Su entidad financiera, Caixa Catalunya, le ofreció la posibilidad de cance¬lar el préstamo y seguir en el piso con un alquiler de 550 eu¬ros. Enseguida aceptó el trato.
Apenas hay estadísticas so¬bre el mercado de alquiler en España. Sólo alguna comunidad obliga a los propietarios a depo¬sitar la fianza que da el arrenda¬tario en las Administraciones y ofrece algún dato. Es el caso de Cataluña, la comunidad donde más caen las ventas. Los contra¬tos de alquiler ya superan a los de compraventa. En el área metropolitana de Barcelona la ofer¬ta de pisos de alquiler creció más de un 30%. Y en la capital catalana, el mayor mercado de alquiler de España (uno de cada cuatro pisos’ está en este régi¬men), lo hizo un 9%.
– Los estudios que las patrona¬les del sector han elaborado en los últimos años indican que sí hay un grupo de personas pre¬dispuestas a alquilar. Son sobre todo jóvenes, divorciados, fami¬lias monoparentales, inmigran¬tes o personas que se hallan en situaciones transitorias. Pero la nueva demanda de alquiler des¬punta por la situación del mer¬cado y no por un cambio de mentalidad.
En España, la mayor oferta está en las grandes ciudades, en especial en Madrid y Barcelona. Sólo Cataluña y la Comunidad de Madrid tienen más de un 10% de sus pisos en alquiler, según un estudio de Aguirre Newman. A la cola están Castilla-La Man¬cha o la Comunidad Valenciana, donde el auge de la construc¬ción fue más intenso.
El director de Investigación de la consultora, Javier García Mateo, explica que hay un gran stock de pisos y que los ritmos de venta se están alargando mu¬cho. «La cuota hipotecaria es en algunas zonas más alta que el alquiler y no compensa comprar un piso», señala. No es extraño que las grandes inmobilia¬rias se hayan apuntado al alqui¬ler. De hecho, del informe se des¬prende que todos los ciudada¬nos que no podían o no se atrevían a comprar ya optaron por alquilar entre 2000 y 2007. En ese periodo, este régimen subió, un modesto 16,5%. Pero ahora son más quienes no pueden per¬mitirse o acceder a un crédito.
Los economistas pronostican que la crisis será mucho más profunda en los paises que cre¬cieron a costa del ladrillo. «Lo grave es que en Estados Unidos el ciudadano tenía derecho a que le diesen el crédito. El banco debía concedérselo por fuerza»; lamenta el presidente del Ifo, Hans-Werner Sinn. Pero cada crisis, dicen los expertos, es una oportunidad. Y todos los consul¬tados confían en que los ciudada¬nos elijan el alquiler o nuevas sendas que se están ensayando. Una de ellas, las cooperativas de usuarios, donde el ocupante pa¬ga un depósito y luego una renta mensual para vivir en el piso de forma indefinida. Que se deje de «poseer» y se pase a «usar».

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